国际金融：国际金融体系

     国际金融体系是一个十分复杂的体系。就广义而言：构成要素包括国际金融机构、国际金融市场、国际间的货币安排等，几乎囊括整个国际金融领域；就狭义而言，主要是指国际问的货币安排，或者说是国际货币体系。
　　
　　（一）外汇和汇率
　　
　　1.外汇
　　外汇是以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段，包括外国钞票和以外币表示的信用工具及有价证券。国际货币基金组织为外汇所下的定义是：“外汇是货币当局（中央银行、政府货币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。”这里说明了外汇必须是以外币表示的债权，这些债权必须是可以直接（如银行存款）、或通过出售（如证券）而弥补国际收支逆差。
　　我国的《外汇管理条例》对外汇的外延定义做了具体解释，即外汇应该包括：①外国货币，包括钞票、铸币等；②外国有价证券，包括外国政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；③外币支付凭证，包括外币面值的各种票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；④其他外汇资金。
　　国际上一般把外汇分为自由外汇和非自由外汇。自由外汇是指那些能够不受限制地兑换成其他货币的外汇，它在国际交往中购买手段和支付手段而被广泛使用；非自由外汇又称记账外汇或协议外汇，它是指那些必须经过一国外汇管理当局批准才能转换为他国货币的外汇，一般仅根据双边协定在两国间使用。
　　2.汇率
　　汇率是指不同国家货币之间的兑换比率，又称汇价。汇率的标价方法一般有两种：一是直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折合为一定数额的本国货币，又称为“应付标价法”，如$100＝￥830；二是间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折合为一定数额的外国货币，又称为“应收标价法”，如￥100＝$12。汇率的种类很多，有各种不同的划分方法，大致为：
　　（1）按管理体制划分，有官方汇率和市场汇率。官方汇率是严格的外汇管制下的汇率制度，指由货币当局制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都必须以此汇率为准；市场汇率是指由外汇市场的供求关系决定、货币当局不直接干预的汇率。
　　（2）按汇率制度划分，有固定汇率和浮动汇率。固定汇率是指一国货币与他国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动也被限制在一定幅度之内；浮动汇率指一国货币当局不规定官方汇率，汇率的波动由外汇市场供求关系决定。
　　（3）按在国际收支中的对应交易划分，有贸易汇率和金融汇率。贸易汇率是指用于进出口贸易外汇收支结算的汇率，金融汇率是指用于非贸易和资本流动的外汇收支结算的汇率。就本币而言，一般贸易汇率要低于金融汇率。这种划分常称为“双重汇率”，目的在于在鼓励出口的同时，避免非贸易外汇收入的损失。因其属于政府的贸易保护主义行为，受到国际社会的普遍反对。
　　（4）按银行买卖外汇的角度划分，有买入价、卖出价和中间价。银行买入外汇用买入价，卖出外汇用卖出价，买入价与卖出价的平均值为中间价，是对外公布的汇率。买卖之间的差价通常为1‰～5‰，为银行买卖外汇的收益。在直接标价法下，卖出价高于买入价；在间接标价法下，则是买入价高于卖出价。
　　（5）按外汇交易的交割期限划分，有即期汇率和远期汇率。即期汇率又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交的当天或第二个营业日进行交割的汇率远期汇率是适用于远期外汇交易的汇率。远期汇率用远期升水、贴水和平价表示：升水表示远期汇率比即期汇率贵，贴水表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示二者相等。
　　
　　（二）汇率决定
　　
　　1.汇率决定理论
　　自从有了国际贸易与国际经济往来，就有了外汇和汇率。最初，汇率的形成是自然而然的，但随着经济交往的增多，社会经济结构的日益复杂，汇率也变得更难以把握。金本位制度消失以后，各国货币都成了本身不具有内在价值的信用货币，更难找出两种货币间兑换关系的内在规律性。因此，对汇率的决定，出现了多种理论，试图解答这个问题。在这里，我们主要介绍几种有代表性的理论。
　　（1）铸币平价理论。在金本位制下，各国货币都规定有含金量，因此，汇率由两种货币含金量大小来决定。若我们以F表示汇率，GA表示A国货币单位的含金量，GB表示B国货币单位的含金量，则。而在外汇市场上，汇率是随时在波动的，这种波动是由于外汇的供求关系造成的。进口需求增大，对外商品劳务支出增多，对外汇的需求就增多，如果外汇供给小于需求，就会使汇率上升；相反，若外汇供大于求，则会使汇率下降。但是，在金本位制下，汇率的上下波动，只能在一定幅度内，不可能偏离铸币平价太远。这是因为在金本位制下，黄金本身就是货币商品，它直接可用来清偿国际间的债权债务，也就是说黄金可以自由从一国输往另一国。所以，当汇率偏离铸币平价太远时，两国间的交易就可能不以货币来支付，而直接用黄金支付。在这种情况下，所谓的“黄金输出入点”就是汇率偏离铸币平价的最高点。外汇汇率就在这两点之间波动。如果超过（低于）输出入点，就会引起黄金在国际间的流动。这就是金本位制下汇率比较平稳的主要原因。
　　（2）国际借贷理论。这是英国银行家提出的。这种理论基于金本位制，用古典经济学派的供求关系解释物价水：平的方法来解释汇率的决定。戈申认为，国际间经济往来产生了债权债务，这种债权债务就形成了所谓国际借贷。在一定时期内，一国国际收支中收入大于支出，即债权大于债务，就形成国际借贷出超；若支出大于收入，即为入超。但是，国际借贷中的不同部分，对汇率的影响是不同的。债权债务关系已经形成，但还未进入支付阶段，这一部分称作固定借贷。由于它并不形成对外汇的现实的供求压力，因而对汇率不产生影响。进入支付阶段的债权债务，则是流动借贷。只有这部分借贷才形成对汇率的压力。当流动借贷相等，则外汇的供需也相等，因而汇率不变。当流动债权大于负债时，外汇供给量大于需求量，外汇汇率下跌；而流动债权小于流动负债时，则外汇需求量大于供给量，外汇汇率上升。

（3）购买力平价理论。瑞典经济学家卡塞尔（G.Cassel）1916年提出的购买力平价理论是迄今为止影响最大、流传最广的汇率理论。这一理论的基本思想是：两国货币间的汇率是由它们在各自国家所具有的购买力所决定的。汇率的变化也是由两国货币购买力的变化之比所影响的。卡塞尔进一步将购买力平价区分为绝对购买力平价和相对购买力平价。①绝对购买力平价。它是指不同国家货币的购买力或国内绝对物价水平所决定的汇率：同样的商品，就应有同等价格。以不同货币标价时所出现的不同价格，其实是因为这不同的货币具有不同的购买力所致，所以，具有不同购买力的货币进行兑换时，就需要一个折换率，这个折换率就是汇率。我们知道，货币的购买力就等于一般物价指数的倒数；因此，绝对购买力平价所确定的理论汇率就等于两国一般物价水平之比；②相对购买力平价。现代经济中，由于通货膨胀的原因，两国物价指数变动率不同，会使不同货币的购买力发生相对变化，而这种相对变化就是汇率变动的决定因素。因此，相对购买力平价所确定的理论汇率为：
　　
　　2.影响汇率变动的主要因素
　　各国的货币有可自由兑换的货币和非自由兑换的货币；汇率有固定汇率和浮动汇率。国际汇率体系是指通过国际间的协商、或国际金融机构的协调，确定比较合理的原则，在世界范围内规范汇率的波动，从而形成的一种比较稳定的、为各国共同遵守的国际间汇率安排。
　　然而上述各种平价所决定的汇率，是基础汇率或理论汇率。实际汇率往往有所偏离，尤其在现代信用货币制度下，汇率波动频繁，甚至远离其购买力平价。因此，在货币购买力平价之外，影响汇率波动的因素还很多，其中主要因素就是外汇供求。外汇供求之决定汇价，与一般商品的供求决定价格的机理并无二致。进一步分析，外汇供求背后又有许多因素影响着它。这些因素是：（1）对外贸易收支。通过出口收汇和进口需汇的多少来影响外汇供求；（2）物价水平的短期变动。通过物价波动引起的外贸盈亏，改变进出口的方向和数量，最终影响外汇供求和汇价；（3）两国利率对比的变化。这使得两国间资本收益的高低对比发生变化，导致资金流向、流量的变化，最终带来外汇供求——汇率的变动；（4）政府的经济金融政策。这通过两个途径来影响汇率：一是动用外汇平准基金（外汇储备）改变外汇供求，二是采取强制措施，以法令等形式规定和调整汇率。
　　其他如政治局势、国际关系以及外汇市场人士的心理预期等因素，在一定条件下都可能对汇率产生决定性作用。
　　3.汇率变动对经济的影响
　　汇率变动对经济影响是多方面的，影响的广度和深度受一国的对外开放程度、经济结构、外汇和资本管制宽严等因素的制约，具有不确定性，必须具体情况具体分析。一般来说，汇率变动对国内经济的影响主要表现在以下几个方面：
　　（1）对进出口贸易收支的影响。如果本币汇率下浮，在进出口商品需求弹性较高、并存在闲置资源用于出口品和进口替代品的生产的情况下，由于以外币表示的出口商品价格下降和以本币表示的进口商品价格上升，将使出口增加和进口减少，从而改善进出口贸易收支状况；相反，如果本币汇率上浮，通过“相对价格效应”将会抑制出口、鼓励进口，扩大贸易收支逆差，影响贸易收支的改善。
　　（2）对物价水平的影响。如果本币汇率下浮，出口增加、进口减少、进口商品价格上涨，从货币工资机制来讲，会推动生活费用的上涨，导致名义工资的提高；从生产成本机制来讲，会使以进口商品为原材料的产品成本增加，这两者既有可能诱发货币投放的增加，又有可能形成成本推进型通货膨胀，从而使国内的物价水平上升；反之，如果本币汇率上浮，则进口供给增加，进口成本降低，使进口商品和以进口原料生产的商品价格下降，进而推动国内整个物价水平下降。
　　（3）对资本流动的影响。汇率变动主要影响以保值或追求短期收益为目的的短期资本的流动，而对长期投资资本的流动影响不大。如果本币贬值，外汇汇率上浮，则短期资本为了避免因持有本币资产的价值相对下降而带来的损失，会纷纷逃往其他货币坚挺或汇率稳定的国家。如果本币升值，则意味着以本币表示的各种资产价值增加，短期资本为了投机获利或保值而流入国内。
　　（4）对国内就业水平和国内收入的影响。本币汇率下浮对经济具有扩张效应，在乘数作用下，通过增加出口，增加进口替代品的生产，使国民收入得到多倍增长，并提高国内就业水平；本币汇率上调，则会使出口减少，进口增加，减少国内总需求，抑制生产发展，从而导致国民收入水平和就业水平下降。
　　（5）对产业结构的影响。汇率的上浮或下浮，可以说是一种税赋行为：汇率下浮是对出口的一种补贴，对进口的一种征税，而汇率上浮则正相反。当本币汇率下浮时，通过“税赋效应”，一方面引起出口增加，使生产出口商品的企业和部门收益增加，导致资源由其他部门向该类部门转移；另一方面使进口减少，国内需求转移到同类的商品上，使生产进口替代品的部门收益增加，引起资源的再分配。当本币汇率上浮时，“税赋效应”则使稀缺资源从出口部门和生产进口替代品部门转移到其他部门上。因此，汇率的变动，使资源在各部门之间重新分配，从而导致产业结构的变化。

（三）国际货币制度
　　
　　1.定义和作用
　　国际货币体系是一种国际间的货币安排。国际交往中的货币支付，必然引起外汇、汇率以及外汇收支等一系列的活动。为保持国际交往的顺畅进行，需要在国际间对这些活动做出某种安排，这就构成国际货币体系。
　　国际货币体系一般包含以下内容：（1）国际交往中使用什么样的货币——金币还是不兑现的信用货币；（2）各国货币间的汇率的安排，是钉住某一种货币，还是允许汇率随市场供求自由变动；（3）各国外汇收支不平衡如何进行调节。随着世界经济和政治形势的发展，各个时期对上述三个方面的安排也有所不同，从而形成具有不同特征的国际货币体系。大体可分为金本位下的国际货币体系、金汇兑本位下的国际货币体系、以美元为中心的国际货币体系、当前以浮动汇率为特征的国际货币体系。
　　国际间货币安排的总原则是保障国际贸易的发展、世界经济的稳定与繁荣。具体分析，国际货币体系的作用主要体现在这样三个方面：一是建立相对稳定的汇率机制，防止不必要的竞争性贬值；二是通过协调国际间的汇率、储备等，为国际经济的发展提供足够的清偿力；三是促进各国经济政策的协调，如关贸总协定、WTO，IMF制定的一系列有关国际收支、汇率准则等。
　　2.布雷顿森林体系
　　二次大战中，美国利用战争迅速发展了自己，经济实力很快增强，并成为了世界上最大的债权国。战后，英国提出了“凯恩斯计划”，美国提出了“怀特计划”，设计新的国际金融体系。美国利用当时资本主义世界急需一个相对稳定的和统一的世界货币体系，依仗其掌握的全世界黄金储备量三分之一强的实力，于1944年7月在美国新布罕什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的“布雷顿森林会议”。会上通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》，迫使44个与会国接受了以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，即布雷顿森林体系。
　　（1）布雷顿森林体系的主要内容。布雷顿森林体系的核心内容是“两个挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国确认美国1934年规定的35美元折合1盎司的黄金官价，美国对各国的政府或中央银行负有随时用美元按官价兑换黄金的义务，各国也有协同美国维护市场黄金官价的责任；各国货币与美元挂钩，各国货币必须与美元保持固定比价，即实行以美元为中心的“固定汇率”制。
　　这一世界货币体系，实质上是以美元的金块本位制和其他国家货币的金汇兑本位制相结合的虚金本位货币体系。美元是惟一的可自由兑换成其他国家货币的国际支付手段，也是各国惟一的外汇储备货币。
　　布雷顿森林会议还通过了《国际货币基金协定》，建立了一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织。国际货币基金组织是一个与联合国有联系的全球性国际金融机构。它于1945年成立，总部设在华盛顿。国际货币基金组织的建立，旨在促进国际间的货币合作、便利国际贸易、稳定汇率、调整成员国国际收支失衡等。我国是该组织的创始国之一，是该组织的理事会成员国。同时，还通过了《国际复兴开发银行协定》，建立了“国际复兴开发银行”，即世界银行。世界银行是1945年建立的全球性国际金融机构，总部设在华盛顿。其建立时的宗旨是：通过提供长期贷款和投资，解决成员国战后恢复和发展经济所需的长期建设资金。现在其业务重点转向发展中国家。世界银行的主要业务为发放长期性低息贷款，对象仅限于成员国政府。按其章程规定，成员国必须首先是国际货币基金组织的成员。我国于1980年恢复了在该行的代表权。
　　（2）布雷顿森林体系的崩溃及其原因。20世纪50年代美国的侵朝战争和国内的两次经济危机，使其国际收支发生逆差，其黄金储备下降；同时，欧洲和日本的经济开始恢复，从而使美元的霸权地位开始削弱。60年代爆发了两次美元危机（1960年和1968年），美国的黄金储备急剧下降，造成在伦敦黄金市场上抛售美元、抢购黄金的风潮，金价急剧上涨，美国已无力再维持35美元1盎司的黄金官价了。这样，从根本上动摇了这个以美元为中心、以黄金为后盾的布雷顿森林体系。到了70年代，这个世界货币体系就彻底瓦解了：1971年8月15日，美国的尼克松政府宣布实行所谓的“新经济政策”，停止外国中央银行用美元兑换黄金。布雷顿森林体系的核心内容是“两个挂钩”，而前一个挂钩是后一个挂钩的基础。宣布美元停止兑换黄金，说明这一世界货币体系的基础已不复存在；1973年3月后，各国放弃了以美元为中心的固定汇率制度，开始实行浮动汇率制度，第二个挂钩也结束了，从而表明布雷顿森林体系已彻底瓦解。布雷顿森林体系崩溃的原因，可以归纳为以下三个方面：①“特里芬难题”：是美国经济学家特里芬在1960年指出的布雷顿森林体系的内在矛盾。即在布雷顿森林体系中，美国要承担两个方面的责任：一是保证美元按官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心；二是向成员国提供足够的美元储备，以维持成员国的国际清偿力。于是，对美国而言，就产生了这样的矛盾：随着世界经济的增长、国际贸易的发展，各国对国际储备的数量要求也不断增长。要满足成员国对国际储备不断增长的需求，必须以国际储备的供应者——美国的国际收支逆差为前撼而国际收支逆差则使美元的信誉受到威胁，影响到美国自身的经济稳定与发展，并且各国持有的美元数量越多，则美国黄金储备量与美元的比例越低，会使各国对美元缺乏信心，要求将美元兑换成黄金。这就是被称为“特里芬难题”的矛盾，这一矛盾最终促使布雷顿森林体系无法维持下去。②汇率体系僵化：在布雷顿森林体系下，各国货币都与美元保持固定的兑换比率，意味着各国货币之问的汇率也是固定的、不变的。而各国的经济发展起点不同，发展水平和增长速度也有很大差异，僵化的汇率体系，很难反映这种经济发展方面的差异，也限制了各国根据本国具体经济问题实施财政金融政策的作用，并且大国的财政金融政策通过固定汇率制度传导到其他国家，严重影响了其他国家经济政策的独立实施。③IMF协调国际收支不平衡的能力有限：由于汇率制度不合理，各国国际收支失衡问题越来越严重，大大超过了国际货币基金组织所能提供财力支持的限度。此外，在IMF提供贷款的条件中，发展中国家处于极其不利的地位，他们为弥补国际收支差额所需贷款，与实际上在IMF所获得的贷款相距甚远，对于调整国际收支失衡的作用十分有限。

（3）对布雷顿森林体系的作用评价。布雷顿森林体系的建立，形成了相对稳定的国际金融环境，对战后欧洲经济的复兴和世界经济的发展，具有一定的促进作用：①促进了战后国际贸易的迅速发展；②缓解了各国的国际收支困难，保障了各国经济的稳定与发展；③稳定了战后国际金融动荡不定的局面，开辟了国际金融政策协调的新时代。
　　3.牙买加体系
　　70年代初期布雷顿森林体系崩溃后，国际金融经历了一个动荡不定的时期。1976年1月8日，国际货币基金组织临时委员会在牙买加首都金斯敦会议上达成了关于国际货币制度改革的协议，同年4月，IMF理事会又通过了《IMF协定第二次修正案》，从而形成了新的国际货币制度。
　　（1）牙买加协定的主要内容。作为一种国际货币制度，牙买加体系的主要内容是：①确立了浮动汇率制度。国际货币基金组织承认固定汇率和浮动汇率两种汇率制度并存，成员国可自行确定本国的汇率制度，但其汇率政策必须受基金组织的监督。实行浮动汇率制度的成员国，应避免采取货币贬值措施。②黄金非货币化。废除基金组织的黄金条款，取消黄金官价，使特别提款权（）逐步代替黄金作为主要储备资产。取消成员国之间、成员国与基金组织之间用黄金清偿债权债务的义务。IMF逐步处理其所持有的黄金。③增强特别提款权的作用。提高特别提款权的国际储备地位，修订了原有的特别提款权条款，使特别提款权（）逐步代替美元作为各国的主要储备资产。④提高IMF的清偿能力。增加国际货币基金组织成员国的基金份额，从而增强了IMF的清偿能力。⑤扩大了IMF的融资。用出售黄金的收入设立信托基金，扩大对发展中国家的融资，以优惠条件向最贫困的发展中国家提供贷款。扩大基金组织信贷部分的贷款额度，增加基金组织的出口波动补偿贷款额度。
　　（2）牙买加体系的运行。①国际储备多元化。以美元为主，包括日元、德国马克、英镑、法郎等自由外汇，、ECU等的作用也不断上升，形成以美元为中心的多元化国际储备体系。②汇率安排多样化。浮动汇率和固定汇率两种制度并存。浮动汇率制度也呈多样化：单独浮动、联合浮动；有盯住美元的，有盯住的，有盯住货币篮子的。③多种渠道调节国际收支。在牙买加体系下，国际收支调节的途径主要有五种：运用国内经济政策，改变国内的供求关系；运用汇率政策；通过国际融资平衡国际收支；以IMF等国际金融机构为桥梁，加强国际协调；采用国际储备政策，通过外汇储备的增减来调节国际收支。